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美东时间7月24日,阿里巴巴(BABA)上涨1.05%,收盘价为189.000美元。谈及影响其走势的因素,贸易战常常成为市场关注的热点。其实,阿里巴巴当前的大敌并非是贸易战,而是拼多多。

拼多多上市在即,阿里巴巴大敌当前

行情来源:华盛证券

由于团购电商公司拼多多的天文级增长,阿里巴巴在国内市场正面临全新的挑战。能够在一个几乎被阿里和京东垄断的市场高速发展,拼多多的成长足以令人震惊。在去年,拼多多仅仅募集到15亿美元的资金。而在今年,它所募集的金额增长10倍,达到150亿美元。

这一增长得益于拼多多平台的迅速风行。根据其SEC文件,2017年第一季度的近十二个月交易总额仅为209亿人民币。而在2018年同期,这一数据达到1987亿人民币。凭借这种程度的增长和交易总额,不久后拼多多将影响阿里的增长轨迹。未来阿里股价能否上行,也同样取决于它如何回击拼多多。

拼多多上市在即,阿里巴巴大敌当前

来源:拼多多的SEC文件

惊人的成长历程

来自被阿里和京东瓜分的电商领域、成立时间不足三年,这些因素使拼多多的成长显得无比惊人。

正如上图所示,拼多多近十二个月交易总额暴涨10倍,达到1987亿人民币(即300亿美元)。如果我们以中等的年化增长率(200%)来预测其交易总额,那么在2019年第一季度它的交易量将高达1000亿美元。即使对阿里这种巨头来说,这也是十分可怕的。在最新的年度报告中,阿里公布其交易总额7680美元。因此,在今年之内,拼多多的交易总额大致将达到阿里的15%。

笔者认为,拼多多拥有一些主要优势。尽管在同为团购平台这一点上拼多多和Groupon(美国知名团购网站)相似,但它们也有不同之处。我们可能会预测,在经历早期的成长后拼多多的收入会像Groupon一样平缓增长。然而,拼多多所立足的中国三四线市场与美国市场是相当不一样的。因为与大都市客户相比,三四线城市的客户更倾向于寻求折扣,所以拼多多把目标瞄准了他们。这些客户对等待更长时间有充分的准备。

由于客户主要通过腾讯旗下的微信与其他人分享感兴趣的商品,拼多多极为依赖这一平台。有趣的是,腾讯正是阿里巴巴的劲敌。腾讯参加过拼多多早先一轮的融资,并持有相当大的股份。同样是为了限制阿里的发展,腾讯也向其主要竞争对手京东注资。通过对拼多多的大力支持,腾讯有望对阿里取得决定性优势。

拼多多的另一主要优势在于其用户群。根据彭博近期的一份报告,拼多多的日活跃用户量为5590万。相比之下,淘宝日活跃用户量为1亿7200万,而京东是3430万。

拼多多上市在即,阿里巴巴大敌当前

来源:彭博

从上图不难看出拼多多在近四个季度的飞快成长,其日活跃用户量早已达到淘宝日活跃用户量的32.5%。如果目前的成长势头得以延续,那拼多多在这一数据上打败淘宝的一天不会太遥远。

阿里能击败这一新贵吗

显然,阿里巴巴的生态系统要比拼多多强大得多。在物流、云计算、广告、媒体等不同领域,它都拥有巨大的领先优势。然而,如果考虑到拼多多的合作伙伴腾讯,事情将变得更具挑战性。腾讯一直在寻求与阿里在电商方面的有力竞争者合作。而继京东之后,拼多多被腾讯视为撬动阿里电商霸权的理想候选人。

和所获得的实际利润相比,阿里巴巴的交易总额更有价值。阿里的支付生态系统最终将与其电商业务同步发展。同样,广告和数字媒体等其他板块也极为依赖阿里交易总额的强劲增长。正如我们在前文所言,拼多多的交易总额将在今年年底前升至阿里的15%。因此,在未来几个季度,阿里的核心商业增长将受到极大影响。

阿里巴巴早已意识到拼多多的威胁,并正在推出新的应用程序,其作用是使三四线城市的客户更容易地使用其平台。为了抵抗拼多多的冲击,它也在小城镇和乡村布局。不久,它将在达中国乡村总数25%的150000个乡村拥有网络。一旦物流系统建立,阿里巴巴将发现扩大其在三四线城市和城镇的影响力一事变得容易多了。

阿里巴巴也应该认真对待据说正在寻找买家的Groupon。这家价值为20亿美元的企业利润丰厚,客户基础好,在建立团购平台方面具有丰富的经验。即使必须支付相当高的溢价,上述因素使Groupon对阿里巴巴来说不失为一笔好买卖。

笔者相信,阿里有足够的资源及管理深度来应对拼多多和腾讯的挑战。然而,阿里是否能够阻止拼多多的崛起,还要看未来几个季度两者各自在核心商业领域的增长情况。

小结

当前,人们往往只关注贸易争端对阿里巴巴的负面影响,却忽视由拼多多的迅速成长所造成的更大威胁。凭借更快的增长速度,拼多多的交易总额有望在年内从阿里的15%上升到20%,并对阿里包括支付、广告、媒体等方面在内的生态系统造成巨大的负面影响。

为了评估其对阿里巴巴的影响,投资者应密切关注市场对拼多多上市的反应及其未来的成长势头。

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