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9月30日讯:大家知道,自打沪港通之后,香港和内地两地在投资上的往来,密切也通畅了很多,普通人可以非常方便的在两地进行投资。

树泽:香港市场历史性低估!

树泽:香港市场历史性低估!

因为有两个市场,于是就有了两个价格。就好比同一款手机,香港会有一个价格,内地也有一个价格,很简单的思路,哪里便宜哪里买嘛。

但是在资本市场中,你发现这个基本常识不管用了,同样一家上市公司的股价,也是内地一个价,香港一个价,但这二者之间的价差,已经拉大到了十年来的最大水平,从图上可以很容易的看出来,恒生AH溢价指数达到了150,也就是说,同样的东西,内地比香港贵了50%。

那么这是不是意味着,香港资本市场正在凸显出罕见的投资价值?甚至是十年一遇级别的机会呢?

其实内地比香港卖的贵,不是新鲜事,历史上其实长期内地都比香港贵20%。大家普遍解释说,这叫做流动性溢价,就是说一个市场,人越多、越是频繁交易、它东西就可以卖的更贵,反过来,像不动产市场,交易冷清,一般就需要打折才能出的掉。

听上去很有道理啊,但事实并不是这样。数据显示,2011-2014年,香港就是贵的,而内地是便宜的。于是人们又搬出理由,说因为香港利率低,借钱便宜,因为钱多所以价格贵。可是这更有意思了,今天香港融资利率也很便宜啊,钱多所以价格贵的理由怎么又站不住脚了呢?

这些似是而非、却广为流传的说法,其实都没有触碰到本质,今天我们就分享三个关键。

首先,香港市场主要是欧美机构投资者,在他们眼中,这里是海外市场、他们并不是很懂,所以即使看好,也不敢重金投资。而且他们要的不是收益最大化,而是不落后于同行,要想保住饭碗,就得跟上同行。

香港市场分析

香港市场分析

所以当美股熔断,他们就要把港股砍仓,拿钱回去救急。当美股上涨,他们更要砍仓把钱拿回去,因为如果不追加美股,他们又落后于同行了。这是造成港股便宜大家也不买的一个原因。

第二,大家会说,现在香港和内地两地投资已经通了,既然便宜,那内地投资者应该大买特买啊?怎么不见动静呢?这也是类似的道理,因为今年内地资本市场是结构性牛市,创业板等一些指数,年内已经涨幅近50%,嘴上说价值投资,但是手上都很诚实、都没买。因为买了港股,买了不涨,没有业绩就发不出产品,所以很多投资经理不是没有发现价值,而是业内竞争激烈,大家都看短期,那个疗效最快就买哪个。

还有最后一个关键,是一个很大误区,但也是一个重要的常识:那就是一个生意的资产质量,和它在哪里上市完全没有关系。

香港资本市场,大量的上市公司是内地公司,做的生意都在内地,从巨头互联网到最大的银行保险,还有一批最优秀的中国制造业公司,这都是中国资产的精华。大家仅仅因为上市地点等等一些因素,导致资产本身的价值受到极度低估,而在悲观和怀疑的时候,也有另外一些聪明的投资者,早已用打折的价格,买下了一份中国的未来。

霍华德·马克斯曾经有句名言:Don't waste a crisis,就是说投资中不要浪费一场危机。所谓危机危机,危中有机,在大多数人眼中看到的"危险",可能正孕育着新生的希望和未来。

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