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阅读提示:正文所述个股信息,均来自于公开市场信息,如卖方朋友/公司若觉得有不合适的地方,请私信我删除。

本文仅作为个人投资记录,投资者需理性判断信息真假,做出符合自己实际情况的合理的投资决策。据此买卖,盈亏自负。[大笑]


【一周亮点】

1、当升科技的调研信息里有反馈,“亿纬锂能+SK+宝马,用的是我们的正极”,这点意味着什么,懂的人自然会懂,下次大家见唐总,一定要追问一下。


2、48V推进进度比预期快,对法拉来讲是好事。吉利博瑞有搭载48V系统的版本,目前订单有2000台+。

3、本周收录了较多产业链公司的调研信息,包括吉利汽车、江淮汽车、宇通客车、国轩高科、杉杉股份、当升科技、星城石墨、宏发股份。


一、行业情况

1、数据聚焦


# 各环节市场竞争格局 - 来自中泰证券电新组(其实我的年度报告里都有【行业】新能源汽车2018年投资策略(中)

1)动力锂电:锂电池将持续分化,呈现龙头集中趋势,2017年CR3达51.1%,其中CATL出货量11.8Gwh,市占率达到约30%份额,据GICC,2018年1-4月,CATL装机量3.4Gwh(三元2.1Gwh,铁锂1.38Gwh),市占率达43.6%,CR3超75%;

2)三元正极材料竞争格局仍较为分散: CR3为33.5%,其中前三家宁波金额、长远锂科、湖南杉杉的市占率分别为12.9%/11%/9.6%.其中杉杉2017年出货量大部分是三元钴酸锂。未来随着三元高镍对正极材料厂商技术、成本控制要求提升,行业将呈现龙头强者恒强态势。

3)负极材料竞争格局:CR3为62.3%,2017年出货量排名前三的分别为贝特瑞(22.7%)、上海杉杉(21.8%)、江西紫宸(17.8%);

4)隔膜竞争格局初显:CR3为35.5%/ CAR5为53%;其中湿法隔膜恩捷、苏州捷力、星源材质等出货量排名靠前;

5)电解液竞争格局:行业集中度高,CR3位58.2%,其中天赐(26.5%)/新宙邦(16.2%)/国泰(15.5%)


# 正极材料厂商产能及客户布局 - 中泰证券电新组

# 6月新能源车合格证6.6万辆-广发电新

1)商用车的环比大幅下滑是6月新能源车合格证低于预期的主因。


    6月新能源乘用车产量5.8万辆,环比仅下滑约10%。而新能源商用车受产品换挡影响较大,6月纯电动商用车产量0.8万辆,环比下滑约60%,而这也是6月合格证产量低于预期的主因。

   2)2018年6月合格证数据分车型来看,新能源乘用车为5.8万辆,同比增长近40%,环比下滑约10%,其中纯电动乘用车生产3.9万辆,同比增长15.7%,环比下滑约20%,插电式乘用车生产1.85万辆,同比增长180%,环比增长20%。纯电动商用车生产0.8万辆,同比减少28%,环比下滑约60%,这也是6月新能源车环比较大下滑的主因。

2、近期热点

事件1:

    7月2日,工信部装备工业发展中心宣布自即日起,乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分交易平台(以下简称“交易平台”)开始上线运行,有关企业可通过交易平台开展平均燃料消耗量积分转/受让、新能源汽车积分交易、提交平均燃料消耗量负积分抵偿报告等工作。

3、内部人士交易

# 国轩高科:近日,公司收到董事、高级管理人员及公司技术管理人员等人关于增持公司股份的通知,合计增持85.14万股,占公司总股本的0.0750%。


# 新纶科技:公司发布第三期员工持股计划,参加本次员工持股计划的员工总数不超过100人,其中公司董事、监事、高级管理人员8人,累计认购不超过1,700万份,占员工持股计划的总份额比例为17%;其他员工累计认购不超过8,300万份,占员工持股计划的总份额比例为83%。

4、行业现状&趋势

    新能源车的大方向是肯定错不了,相信未来中国一定是全球最大的市场。

    整个产业链内,下游整车的不确定性最高,全球范围来看,客户最认可的电动车品牌目前是特斯拉。国内的话,未来的爆款电动车花落谁家仍存在很大变数——新能源车比传统车的制造工艺简单,这也是为什么有那么多新玩家涌现的缘故。

    再往上推,中游电池组件这个环节,未来大概率是龙头企业享有极高的集中度——目前的宁德时代基本已经确定为行业龙头老大了,小的电池厂家,已经基本告别乘用车主战场了。至于电池的四大材料,正极负极隔膜电解液,未来我的判断是难以产生持续的竞争优势——行业利润率会向加工企业靠拢,拥有成本优势管理优势等经营优势的细分领域龙头、多产品线共享客户渠道的企业或许有进一步做大的机会,但总的来讲,四大材料的大部分企业,会被电池组件龙头所压制。

    上游锂钴资源,由于是基础材料,受电池技术路线影响不大,集中度也比较高,各家企业竞争优势也比较明显。是可以长期关注的。如果说板块有大行情,大概率少不了这个环节。


    还有些非三电的细分领域龙头,已经说了很多次,也不多说了。值得提一下的是热管理,虽然每家企业都说自己能做,但实际上掌握技术领先优势的就那2-3家。还有几家做汽车电子的,老实说,那个不确定性在我看来仅次于整车。


二、产品价格


【本周关键词】本周锂钴价格震荡走弱,其中金属钴、硫酸钴分别下跌15、8元/kg;碳酸锂价格下跌2元/kg;硫酸镍价格上涨0.5元/kg。此外,湿法隔膜价格下跌0.15元/平。

资料来源:中国化学与物理电源行业协会,亚洲金属网

锂电池

数码电池方面,主流2500mAh圆柱产品6.5-6.8元/颗;动力电池方面,中小厂家开工率还没有明显提升,厂家表示,虽然相较于5月有所好转,但更多的是补库行为,好转情况不明显。

正极

本周国内三元材料市场成交不佳,报价暂稳,截止周五,NCM523动力型三元材料主流价在21-21.5万元/吨,NCM523容量型三元材料报价在19-19.8万元/吨,NCM811三元材料报价在24万元/吨左右。据市场人士普遍反馈,一些材料厂家的产量都出现不同程度的缩减,有些减产近一半;但一些三元材料的龙头企业订单饱和,处于满负荷生产,市场上这两种现象反差较大,且还将延续。

三元前驱体

三元前驱体方面,523型主流报价12.5-12.8万元/吨,较上周下调5000元/吨,主要受钴价下调和需求不足的影响,生产销售方面均不如预期。据统计六月份三元前驱体的总体销量并没有起色,回款难的情况仍在,部分企业对七月份的情况并不乐观。根据鑫椤资讯统计,硫酸钴方面,主流报价10.7-11.2万元/吨,较上周下调5000元/吨,由于MB钴价一路下行,所以下游采购量满足生产需求,市场观望氛围很浓。硫酸镍方面,主流报价2.7-2.9万元/吨,金属镍价高位波动,导致市场看涨声音不断,不过考虑到下游的需求,似乎上调可能性并不大。硫酸锰市场继续保持稳定,主流报价6600-6800元/吨。

钴方面,电解钴主流报价53.5-56.8万元/吨,较上周下调5000元/吨。四氧化三钴方面,价格方面继续下调,主流报价43-44万元/吨,较上周下调1万元/吨。

碳酸锂

碳酸锂市场整体比较稳定。企业表示近段时间的价格下降主要是需求较差,而市面上工碳低价抛货冲击市场所致,电碳目前主流价维持在12.3-12.8万/吨,工碳在11-11.5万/吨,个别盐湖工碳低至10.5万/吨,氢氧化锂在12.5-13万/吨,成交较少。对于碳酸锂来说,12万/吨是一个比较重要的价格节点,去年初行情最低迷时也是在此价位得到支撑。

负极

6月份国内负极材料市场大局持稳,产销情况与上月相比波动不大,产品价格方面也没有明显的变化。截止到6月底,国内负极材料低端产品主流报2.8-3.5万元/吨,中端产品主流报4.8-6.2万元/吨,高端产品主流报7-10万元/吨。6月份最大的变数依然体现在原料市场,石油焦和针状焦价格普遍调涨。据鑫椤资讯统计,6月国内低硫焦价格调涨900元/吨,低硫煅后焦调涨2000元/吨。针状焦价格普遍调涨2000元/吨左右。预计7月原料市场仍将呈现涨势。

隔膜

鑫椤资讯了解到据业内人士的观点,他认为去年干法隔膜价格,市场已经探底,而今年各大生产商都在扩建湿法隔膜的项目,将导致湿法隔膜的产能过剩,价格或许将在今年底探底。现干法隔膜主流在1.5-2.0元,湿法隔膜2.0-3.0元,干法涂覆2.0-3.0元,湿法涂覆4.0-5.0元。

电解液

现电解液价格主流报3.5-4.2万元/吨,高端产品价格在7万元/吨左右,低端产品报价在2.1-2.9万元/吨。原料市场,现六氟磷酸锂低位持稳,现主流报10-12万元/吨,部分高报15万元/吨。溶剂价格维持高位,现DMC报6900-7500元/吨,现DEC报13000-14000元/吨。


三、市场简单回顾

1、行业估值

1)399417 新能源车指数 - PB(TTM):处于14年底以来的最低点

2)相对于中证500情况:板块估值溢价全面收窄

3)值得注意的是,399417 新能源车的成分股,并不能很好的代表产业链上最好的那一批公司,但用来判断市场情绪,是可以的。

2、机构仓位(2018Q1)参见前期

3、卖方中短期观点

# 海通电新-20180702-中报业绩预期如何?

    中报来看,四大材料之中:

1)正极材料是加工费模式,调研下来加工费变化不大,各公司靠量的增长带来业绩的增长。当升去年上半年4000多吨的销量,今年上半年预计在7000多吨的销量,增量明显。杉杉去年上半年7000多吨的销量,今年预计近1万吨;而杉杉库存较多,带来的单吨超额收益明显。

2)隔膜龙头盈利。17年隔膜第三大企业苏州捷力开始亏损,今年1季度纽米科技开始亏损,隔膜已呈现少数几家高盈利,多数公司亏损的状态,这也是各公司成本差异决定的。创新和星源的业绩亦是高增长的。

3)电解液和负极来看,电解液同比吨毛利下降较多,并无改善迹象。负极呈现璞泰来一家独大的局面,主供消费电子,售价和吨毛利较高,业绩亦有显著增长。

4)对于动力电池,宁德时代去年上半年销量3.5Gwh;今年1-5月的装机量已达5Gwh,产销量更高,我们预计公司上半年整体销量在8Gwh左右,量上增速较高,即便价格下降,我们预计扣非后的净利润仍有增长。


# 长江电新-20180702-拐点开启,继续看好三季度电动车板块高景气


    短期6月电动车产销数据或因缓冲期内A00抢装而环比回调,但下半年荣威Ei5、帝豪GSe等优质新车型的集中量产将支撑行业产销高增长,今日上汽公布的6月新能源乘用车(非A00车型)销量亦是对终端旺盛需求的验证(当月销量高达13,162辆,同比增长456%,再创新高),6月将成为电动车产销拐点,下半年中游需求上行有支撑,三季度将成为锂电中游排产旺季,行业高景气行情值得期待。

    投资建议:首先预计三季度新能源车产销放量将对钴、锂价格形成支撑,相关环节龙头依旧重点推荐。中游投资建议沿着消费崛起主线进行布局。我们看好两类企业:1)车型逐渐升级,带来高镍化、软包、热管理等提升实用价值的新兴需求,选取其中卡位较好的企业,重点标的包括杉杉股份、当升科技、新纶科技、亿纬锂能、三花智控等;2)技术/工艺/管理/产业链布局优势突出,兼具高品质、低成本优势,从而加速电动车平价的龙头企业,看好其未来国内外市场份额的持续提升,重点标的包括宁德时代、璞泰来、宏发股份、新宙邦、天赐材料、创新股份及星源材质等。



四、产业链调研信息

# 当升科技交流纪要-20180622-申万宏源电新

要点:

1、高镍622占比20%,811还没有大批量供货(目前每个月300吨)。车用622正在大批量供货。

2、客户端:CATL用的是邦普的前驱体,通过长远锂科代工;BYD的LFP性能很好,但三元比较晚,目前我们有给BYD供523;比克+孚能+力神+德朗能+福斯特,这几个量其实都不大,比克量最大;

亿纬过去622大,现在523+622都有;三星供特斯拉的南澳储能工程,我们独家供应;LG主要供储能,LG给大众报的有一款是我们的产品;SK+亿纬锂能+宝马,这款是用我们的正极(这里要特别注意一下亿纬锂能)。

3、上游原材料方面,目前不囤原材料,公司认为钴价要往下走;锂价跌的更快,现在已经12W了;订单周期就1个月。

潜在风险点:

1、产能利用率目前再70%左右。


2、原材料的低价库存现在已经没有了。


# 杉杉能源调研纪要-20180620-东吴电新

要点:

1、产能规划1)公司目标成为全球新能源的领导者,18年底产能达到6.8万。其中麓谷工厂(LCO +NCM),总产能1.2万;超级长沙工厂(LCO+NCM+NCA),规划10万吨,年底形成1万吨;宁乡基地(LCO+NCM)规划总产能4.5万,18年底2.6万吨,;宁夏基地(NCM+NCA),规划5.5万吨产能,18年底可以达到2万吨。

2)目标到2020年12万吨产能,到2025年年形成钴酸锂产能5万吨和三元20万吨产能,原材料四氧化三钴自检产能2万吨,外购40%;碳酸锂自建5万吨,外购50%,三元前驱体自建10万吨,外购50%。

2、出货量及目标:一季度销售5251吨,去年4091吨;今年一季度,营收10亿,净利润是1.35亿;去年营收7.44亿,净利润1.11亿。18-20年底保底产量3/5/7.5万吨。17年销售额,动力占比27%,消费类占比72%;目标到2020年动力占比到60%,消费占到40%。

3、动力电池各家厂商的现在的技术路径:

1)CATL单晶532批量,3个月内单晶622批试,6个月内811上量;

2)比亚迪6个月内单晶622上量,一年内单晶811批试;

3)LG现在622、811批量,SDI622批量;

4)比克现在是532、811批量,6个月内Ni-3批量;

5)力神现在是532、NCA为主,6个月内NI-3批量;

6)FN现在是532批量,3个月内单晶622批试,1年内单晶622批量;

7)亿纬现在是622批量,6个月内NI-3批试,一年内Ni-3批量;


8)二线企业,mgl,捷威,zhld,6个月内单晶622中试,1年内批量,总体二线的会慢一些


# 星城石墨调研纪要-20180621-东吴电新

要点:

公司产能情况:

1.行业地位和战略:第二个梯队,公司主攻的是动力类的负极材料,今年预计出货量1.2-1.5万吨,今年也是有所选择,屏蔽有风险的客户。

2.产能:年产能人造石墨,不到1万吨,现在满产,上半年800-1000吨/月,下半年1200-1500吨/月。全年产量为1.2-1.5吨。

3.扩产:未来还有产能在贵州,现在在安装,后面做调试和规整,为后面产能做储备。石墨化成本占比很大,如果产品卖5万/吨,成本占30%-40%。建厂的价值体现在三个方面:一是质量做得更好;二是更有效地控制成本;三是有利于未来石墨化的产业化。未来星城石墨化的产能不会逊色任何一家的。

未来生产计划方面:

1.今年的订单情况:上半年的订单还可以,近期看,整个动力电池厂都比较谨慎,很务实。今年全年预计比去年增长40%-50%,增长主要来自动力。上半年同比增长20-30%,6月份同比增长更高。7月订单比6月的订单环比还有10%的增长。

2.未来2-3年的出货量目标:每年的30-50%的增长是一个比较合理的范围。不低于30%,但是会控制产量过度膨胀。

3.过渡期之后的影响:从订单到交货的时间一般是2-3个月。因为整个研发、生产、测试的周期很长,要提前半年到一年的时间做准备。客户的订单也是提前下的,并不是6月份新规之后突然进行切换。过渡期后,能量密度更高,产品容量提升,但是从6月份已经切换了。


4.客户结构:客户结构已经发生改变。近期动力电池厂谨慎,是在扩产,即公司的资本运用和战略方面,不是在原材料的采购方面。


# 吉利汽车(新能源)会议纪要:消费崛起,高镍助推-20180625-国君电新

亮点:

1、全年新能源销量在10w台左右,补贴下滑主要影响知豆和康迪。知豆规划5W台,下半年预计3.6w台。

2、吉利自己的EV450销量非常好,订单在3个月以上,混动博瑞的订单也特别多。611补贴退坡后,补贴水平有所提升,之前4.4w,现在是4.5w。

3、48V可以解决企业节能减排的问题,博瑞有搭载48V系统的版本,目前订单有2000台+。

4、三元电池能量密度提升是大势所趋,今年吉利新能源以523为主,明年会考虑811(注意是考虑)。

5、帝豪EV450销量非常好,北上广深占比50%,其他城市50%。其他城市销量较好,主要是因为吉利做了很多运营,投放了不少专车。


6、汇川等国内电机电控厂商,在故障率、稳定性方面和联电有差距,价格上却没有有优势(这是当然的,采购IGBT的成本,联电要比国内电机电控厂商便宜50%)。


# 吉利汽车张家口智能工厂参观+高管交流纪要-20180630-国盛汽车

要点:

1、吉利今年完成158万台目标是大概率,大吉利(含沃尔沃等)到2020年超过300万台。领克今年的销售目标是15万台,其中预计领克01销售10万台(路桥工厂盈亏点4000台左右,上半年已盈利),领克02+03销售5万台左右(目前领克02已经超1万台订单),明年起领克品牌销量预计翻番,未来有望再造一到两个吉利。

2、预计未来吉利和领克还有较大的增长空间:吉利:是很多人的第一款车,因此是刚需,且随着消费升级单价提升。领克:未来随着欧洲市场的开拓以及发动机瓶颈解决,产能有效释放。

3、新能源:吉利到2020年新能源车销量占90%,包括MHEV(48V系统,博瑞GE已经率先使用),插电混(领克01已经率先使用,其他车型陆续推出),HEV(明年推出),纯电(已经在开发中,今年底或者明年),四个技术路线的选择取决于市场的发展。


4、张家口领克工厂占地1200亩,投资125亿元,其中固定投资93亿元,采用CMA平台,年产能20万台(每天20小时,一年300天计算),生产领克02、领克03。基于工业4.0生产,智能生产、智能物流,全球化采购,大量使用机器人,同时由于规模化采购品质高成本低。


# 宇通客车股东大会交流纪要-20180629-国信汽车

要点:

1、今年年底分红率会回到50%;

2、下半年新能源车会放量,上半年卖了9000辆。全年目标2.6万辆。预计全行业客车效率在9万辆左右(去年持平或略有增加)。

3、新能源客车目标市场占有率30%,17年是26%,长远目标是40%。

4、611前补贴21万,611后如果技术标准不提升只有18万,宇通可以做到双1.1倍补贴,大概是21.78万。

5、海外市场今年销量目标是突破1万台。海外市场认知度在不断提升。

潜在风险点:

1、可交换债是集团缺钱,想通过股权变现(41%到35%),回收一点现金。


2、补贴下调后,未来的盈利要努力保持稳定(喵:客观上说,估计有难度)。17年补贴的突然调整,是超出我们预期的。


# 江淮汽车、杉杉股份、国轩高科调研纪要-20180630-兴业电新

一、江淮汽车要点整理

要点:

1、乘用车2018年预计销量5万台,其中A00占大头,主力型号都在300km以上续航;

2、纯电物流车2018年预计销量3000-5000台,机遇可能出现在2019-2020年,主要是看地方政策对限行措施和排放政策的执行;

3、大众思皓预计将于2018年9-10月份推出,今年没有销售计划,明年争取每个月销量能够达到3000-4000台,与大众的合作有利于提升江淮的制造工艺;

4、给蔚来代工的车型从4月份已经开始交付,预计8-9月可达到每月产量3000台以上,预计2018产量能够达到2万台,目前双方的合作比较成功;

5、双积分政策方面,目前江淮有较多积分,但交易还未开启,积分价值存在不确定性。

二、杉杉股份要点整理

要点:

1、正极产能进展:1)长沙工厂规划产能10万吨,预计19年二季度开始分批投产,以811NCA产能为主;2)宁夏工厂规划总产能5万吨,目前已经分批投产,预计18年底产能可达2万吨以上,以811NCA及NCM为主。3)宁乡工厂总产能规划5万吨,目前已经分批投产,预计19年完全达产,是公司的钴酸锂正极重要生产基地;

2、因一季度电池企业去库存,影响公司三元正极产品一二季度整体出货情况,五月起订单逐渐好转,上半年预计三元材料可出货2000吨左右;

3、预计全年正极材料能够实现较快增长。钴酸锂稳定增长,整体利润率水平在全年范围可能会表现为前高后低,整体毛利率与去年基本持平。三元材料出货仍然以532为主;

4、目前公司正在内蒙古建设新产线,用电成本、人工成本等都将大幅下降。且产线为一体化设计,生产效率将大幅提升。成本将从目前的3.5万元/吨降至2.7-2.8万元/吨,降幅30%以上。预计至2020年负极材料每年出货量可达3万吨以上,每年贡献净利润3亿元以上;

5、服装业务目前已基本剥离,未来将在香港单独上市,新能源汽车业务将逐渐剥离,整体进度尚不好说,但会积极推进。

三、国轩高科要点整理

要点:

1、预计公司18年中报业绩为3.8-4.8亿元,全年业绩增速可达10%,毛利率为30-35%,同比降低3-8个百分点;

2、预计全年电池销量5GWh,较去年提升2.6GWh,其中磷酸铁锂占比70%-80%,三元电池占比20%-30%。下游客户商用车、乘用车各占一半。其中,乘用车客户40%为江淮,30%为北汽,剩余30%为众泰及其他厂商,商用车客户包括中通和金龙;

3、三元电池毛利率在20%以上,销售均价为1.4-1.5元/Wh,目前成本约1.1元/Wh,未来可降至1元/Wh。目前主要生产622,能量密度140Wh/kg,计划明年小批量生产811;


4、磷酸铁锂电池成本约为0.9元/Wh,供应北汽的售价在1.2元/Wh,产品类型为32131,单体电芯能量密度达到160kw/kg。


# 宏发股份调研纪要-20180627-东吴电新

亮点:

1、谈贸易战的影响

作为贸易战的对冲,国内的新能源车、智能电网这些不会太差;

下游客户的切换不会太快,因为产能和替代品不可能依据这些短期信息做出投入和变更,这会是一个长期的过程;

即使加税后,公司也不会轻易的放弃客户,也不会完全的降价销售;

贸易战让原本谈好的福特、克莱斯勒、通用(慢一点)的新能源汽车业务拓展缓一缓;

美国市场4以左右,占去年60亿收入的7%,今年预计占比在3-5%;

欧洲市场接近1亿欧元。

2、高压直流继电器

这两个月的订单还是不错,增速在40-50%;

CATL60-70%的高压直流用的是宏发的,剩下的是松下和泰科。CATL目前增长不明显,1-5月大概也是这个节奏。

福特、奥迪的新能源车基本搞定了,宝马还没听说,保时捷、路虎去年就搞定了。特斯拉还在弄,一个磨具就几十万,已经开了两套,但美国特斯拉那边对接的人总是换。

技术路径会用陶瓷的,价格和树脂的差20%,但是质量强度更好。

毛利率去年在50%,今年价格普遍降低15%,年降在过去一直存在,未来也会存在。公司认为这个产品的价格会逐步向海外看齐,还有50%的下降空间。刚开始是3000元/个,毛利率也有40-50%。

未来量大自动化率提升后,成本可以很快下降下来。

2020年这块规模会到10亿左右,再往后要看下游市场。

市占率去年超过35%,前2年再25-30%。中国市场目标市占率是70%,竞争对手实力都不行。

大众MEB平台已经拿下来了(19年5、6月出车,两个主继电器),预计未来迟早也会进MQB(目前MQB是政府指定用【富工】的,迟早公司要拿下来)。

3、传统汽车

汽车目前产能处于调整期,个位数增长。

国内自主品牌慢,重点是去拓展国际大客户,国际大客户用的是PCB产品,目前产能不匹配。

目前产能60%是插入式(国内用插入式多,方便更换),海外是PCB的焊接式。

国内产品占出货75%,海外出货25%。

国内价格更高,海外价格稍低,但规模增长对毛利贡献很大。

4、通用&电力板块

通用板块一季度有30%的增长,二季度也没慢下来,上半年在20%+的增长。预计全年在15%左右。(美的内销40%+,格力超过50%+,行业整体30%+)

电力板块国网今年会比较好,国网占60%,预计明年开始换电表,看好市场。海外去年、前年增速超30%,大部分美元结算,这块要看汇率。整体来看,电力继电器Q1下降20%,上半年是下降的。

5、低压电器

主要是接触器,出口美国。

国内今年20%+增长,海外一直没做起来,但是有改善,预计海外今年低速增长。

明后年增速会加快,目标规模10亿+。

贸易战对公司低压电器有影响,是国内受影响的公司的前5位。

6、其他

长期目标,2020年做到80-100亿,2025年规模150亿。

主要资本开支:低压今年投1亿,汽车、电力和新东西都会加大投入。

汇兑Q2会减少汇兑损失,Q1损失2500万,Q2冲回了3000-4000万。


# 宏发股份调研纪要-20180628-华创电新

作为对0627东吴电新宏发股份调研纪要的补充:

1、通用&电力板块

格力份额已经提高到了55%,全年会超过10%的增长目标

2、高压直流继电器

上半年整体增速在50-60%

3、传统汽车继电器

国外产品采用PCB继电器,这部分产能比较紧张,预计要1-2年才能逐步提升产能

4、电力继电器

预计全年增速持平或略有下降作者:一朵喵 来源:雪球


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