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最近几个月,市场上的雷越来越多,而且一旦碰到账户非死即残,想跑都跑不出来。走势好好的股票突然遭遇黑天鹅断崖式下跌也不罕见,弱市环境,整个市场都非常注重避险,最关注的就是“现金流”,所以寻找安全系数更高的、确定性更强的标的,是当前市场环境下的最优选;目前的位置,更应该着眼中长期布局,在泥沙俱下的市况里,人弃我取,人惧我贪。

万华化学(600309)

1、核心观点一:爆仓频出的市场环境下,个股现金流是选股首要考量指标。

1)万华化学2018年半年报显示,公司销售商品、提供劳务收到的现金为366.71亿,半年度营业总收入为300.54亿,净现金流是正值,说明该公司收支入平衡,有现金盈余,现金流很好。

2)此外,半年报显示,公司资产负债率为49.22%,低于于标准值60%,说明负债情况合理。另外,该公司短中期也无解禁压力,安全系数较高。

2、核心观点二:积极开展海外市场,半年报延续高增长。属行业龙头,具有定价权。

1)公司主营聚氨酯原料产品,是中国惟一一家,全球五家之一的拥有自主知识产权的MDI生产商。万华是国内化工行业中,少数具有技术壁垒和技术优势,同时有侧重研发和成果交换、产业链配套的全球性行业龙头企业。

2)公司2018年半年报:上半年实现营业收入300.54亿元,同比增加23.02%;实现归属于上市公司股东的净利润69.50亿元,同比增长42.97%,折合EPS2.54元。加权平均ROE为25.43%,同比持平。第二季度单季公司实现营业收入164.52亿元,同比增加22.57%;实现归属于上市公司股东的净利润34.04亿元,同比增长27.69%,公司业绩符合预期。

公司

3)2018年上半年,国内经济平稳向好,欧美发达国家MDI需求增速较快。万华聚氨酯系列产品国内市场销量稳定,海外市场销售保持良性增长,各事业部产品在行业影响力、市场拓展、客户管理等方面均取得了较好成绩。

3、核心观点三:低估值、高成长性,未来市场前景可期!

从市盈率来看:2018年半年报净利润是69.5亿,同比增长42.97%。那么假设2018年全年净利润同比增长85.94%,即139亿。由此计算预期2018年市盈率是10.02倍,远低于标准值32倍。

横向和同行业公司对比,公司PE较低。纵向和公司本身过往历史3年估值相比,当下仍处于较低位置。

2018年半年报

(横向和同行业对比)

2018年半年报

(纵向和历史3年估值水平对比)

综上:以成长性和估值对标全球化工龙头,我们认为公司目前市值和估值存在低估。公司目前行业形势走好,主要产品价格均有小幅上涨,这也是目前股价表现如此坚挺的资本,中长线继续看好。

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