暴风集团定增方案大变脸 押宝互联网视频能否成功

　　6月5日晚间，暴风集团披露了《暴风集团股份有限公司关于非公开发行股票预案》，计划向不超5名特定投资者，非公开发行不超300万股，募资不超5000万元，用于互联网视频用户服务支持系统项目。公司股票于6月6日起复牌。公告显示，该项目基于公司现有会员服务体系，新建设会员特权、优化支付系统、升级付费片库、升级付费网络环境、个性化推荐等模块，建立完善的暴风会员服务体系。

　　而今年5月9日，暴风集团才向证监会申请撤回18.42亿元的再融资申请。这个还要从2年前说起，2016年8月，暴风集团公布定增预案，拟发行不超过5000万股股份，募集不超过20亿资金。不过，这一定增方案并没有顺利实施。2017年1月，公司公告称，对募资总额和投资项目进行调整，拟定增金额减少至不超过18.42亿，主要用于互联网娱乐综合平台项目和DT平台基础设施项目。然而，这一修改后的定增计划酝酿两年之久也未能成功实施，直到撤回。对于撤回的原因，暴风集团公告称，在综合考虑近期监管政策要求、资本市场环境等各种因素后，撤回此前的定增计划，并表示调整定增方案后将重新申报。

　　令广大机构和投资者万万没想到是，暴风集团此次调整后的定增方案募资金额居然从由18亿降到了5000万。定增“抓小放大”这在A股市场中着实少见。对于最新的定增募资，暴风集团解释称，募资金额不在大小，在于和使用目的相匹配，一个好的募资项目要坚持良好的投入产出效率，坚持量入为出。对比公司的业务规划和研发投入规模，5000万元的项目投入符合公司在研发上小步快跑，持续迭代的策略。

　　市场质疑声音四起

　　对于暴风集团此次给5000“迷你”定增的解释，市场质疑声音四起。

　　首先，有投资者质疑暴风影音是不是资金有问题，亟需融资？因为根据创业板上市发行的相关规定，暴风集团此次定增适用于创业板小额快速再融资简易程序。小额快速的定向增发具体制度包括：一是将融资额限定为每次不超过5000万且不超过公司净资产的10%；二是自受理之日起15个工作日内做出核准或者不予核准决定；三是允许发行人不聘任保荐承销机构，自行销售股票，降低成本。这一个“短平快”的定增举措。而暴风影音今年一季报显示，净利润为-2954.17万。

　　而5月31日，暴风集团公告信息显示，暴风集团董事长冯鑫于2017年11月22日将其持有的374.4546万股股份质押给华创证券有限责任公司。延期后质押到期日期2018/11/16。冯鑫于2017年11月30日将其持有的374.5202万股股份质押给华创证券有限责任公司。延期后质押到期日期2018/11/23。据了解，此次质押目的为融资。把以上两个新闻一对应，自然让投资者对暴风影音的资金产生担忧。

　　其次，投资者对于暴风集团真是“恨铁不成钢”。自2015年3月回归A股，暴风集团股价一度创下40天里36个涨停、2个月内近50倍涨幅，每股估计最高触及327元的纪录。而今暴风集团股价却一直低迷，年内最高也仅为30.46元每股，最低仅为16.91元每股。暴风集团的市值一度高达369亿。如今按18元/股计算，暴风集团的市值已经不到60亿元，跌幅超过80%。

　　股价是业绩的最好体现。而从近几年的业绩来看，暴风集团确实是差强人意（见下图）。年报显示，2014年-2017年暴风集团的营业收入分别为3.86亿元、6.52亿元、16.47亿元、19.15亿元，营收逐渐稳步上升。不过，2014年-2017年暴风集团归属于上市公司净利润为4194万、1.73亿、5281万、5513万，净利润同比增长大起大落，分别为8.83%、313.23%、-69.53%、4.41%。销售毛利率逐年下降，且降幅明显，分别为74.55%、65.51%、27.09%、19.78%。资产负债比也逐年上升，分别为36.21%、50.62%、67.69%、64.86%。

　　上市以来暴风集团分红2次，总计分红金额1156.43万，里面还包含2017年年报还未实施的464.77万。而2017年10派0.14元的分红，在创业板个股中也显寒酸。当然期间暴风集团实施过2次派送股。

　　最后，很多业内人士也对暴风集团的业务布局有所质疑。因为暴风集团此前曾推 “暴风生态联邦”，从早先的内容端口“暴风影音+AI”到“四块屏战略”，再到“All for TV”……不过，一系列的业务扩展似乎并没取得预期效果。从暴风集团的股价暴跌来看，市场投资者对此次定增所投项目的不太感冒。

　　押宝互联网视频能否成功？

　　质疑归质疑，暴风集团既然推出定增，用于互联网视频用户服务支持系统项目，那么自然希望该项目可以成功，对其互联网视频相关业务带来利好。

　　早在半年前，暴风集团已经引入了一笔8亿元的融资用于互联网电视业务。去年12月7日，暴风集团旗下负责电视业务的子公司暴风统帅进行增资扩股并引入东山精密和如东鑫濠作为战略投资者，二者合计向暴风电视增资人民币8亿元。

　　当时，暴风集团称，此次引入东山精密和如东鑫濠大大加强了暴风电视在供应链的产业整合能力，提升暴风电视整体的运营效率，8亿元的战略投资解决了处于入轨期暴风电视业务发展的资金需求，推动其业务更好更快发展，保证暴风电视能够顺利完成入轨期的业务目标进入盈利期。

　　暴风集团2017年财报显示，硬件销售仍然是暴风集团最大的收入来源，营收占比超过60%。2017年度暴风TV实现营业收入13.48亿元，同比增长45%，2017年电视产品亏损减少32%，亏损明显缩窄，同时，TV单台平均销售单价提升33%。

　　暴风集团对于互联网电视的投入可以算是发力“硬件”，目前相关项目进展顺利。那么下一步自然要考虑升级“软件”了。

　　暴风集团CFO姜浩在接受媒体专访时表示：“这次5000万元募资，将用于我们的信息流和广告发布平台。在此之前，暴风集团CEO冯鑫也曾多次公开表示，暴风集团的信息流广告业务虽然起步较晚，但增速迅猛且利润率非常高。

　　业内人士指出，暴风此次融资投入互联网视频业务是为互联网电视竞争做准备。

　　“实际上暴风原来最主要的竞争对手是乐视，后来乐视走下坡路之后就是小米电视，都是盯着电视机进入家庭这样一个巨大的市场，这个市场稳定性非常强，传统的电视厂商也在发力互联网电视。”艾媒咨询CEO张毅表示，目前硬件本身制造门槛较低，竞争同质化非常明显，内容的竞争才是主流，包括版权的购买、制作、优秀IP的吸引，而支撑起这一系统本身需要资金沉淀。

　　从这个角度来看，暴风集团发力的方向针对性极强。而暴风集团本身也是从互联网视频起家，能否成功“回锅”值得期待。

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