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要点:

  【利益动机】2017年年报显示,2017年底前十大流通股东中,社保102组合成为公司的第一大流通股东,持有流通股的8.36%,总共买入约8820万元;成泉资本一共占据了四个席位,共持有公司流通股13.43%,持股市值约1.43亿元。1季度报显示,社保持股不变,成泉资本仍在且有加仓。从社保基金和成泉资本大举进入的时间点来看,是在2017年3季度,成本估计在50元/股附近,目前他们悉数被套。


【利益动机】社保102组合和以成泉资本为代表的实力私募大举建仓,直接导致公司股东人数明显大幅下降。2017年底,公司的股东户数从1季度末的12862户下降至9764户。一季报显示股东数跌至9291户,筹码集中非常明显。

【运作路径】公司是专门从事舰船电气及自动化系统研制的高新技术企业,已成为我国海军、国家海洋局、海事局、渔政、航道局等部门的主要供应商之一。公司在军民领域均取得相关资质认证,军工资质齐全,产品广泛应用在中国第一艘航母"辽宁舰"在内的各类舰船上。自上市以来,军品占公司的主营业务比例不断上升,从2013年的不到50%,大幅上升至近期的72.31%,综合毛利率也从43.96%大幅增长至54.29%,短短三年时间毛利率增长了约14个百分点。

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【运作路径】公司是本土企业中少数具有较强自主创新能力的企业,未来随着国产船舶设备替代的进行,公司作为其中的龙头企业,在民用舰船及公务船领域具有绝对优势,且军民融合发展相对成熟,民用市场竞争力也较强。未来在高端配套产品船舶电气设备和自动化系统的国产装船方面市场空间巨大。

  

【运作路径】2017年1月,公司IPO共募集资金3.05亿全部用于主营业务相关的项目及其他营运资金项目,主要包括船用电气设备扩展和研发中心建设。项目顺利实施后有望新增船舶配电设备产能1400台套,船舶自动化控制设备360台套,预计每年为公司贡献收入2.02亿元,实现净利润4955 万元,保障公司盈利水平持续提升。根据2017年的年报,项目投资进展已经达到了77.75%,预计今年就可以达产。

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【运作路径】目前我国海军正从近海防御走向远海护卫,打造航母编队驶向远洋已成必然。航母编队体系建设加快了海军的舰艇建造,海军将迎第三次造舰高峰。根据报道,近年来我国大型水面舰艇正在进入批量建造期。现在第一艘国产航母即将海试,第二艘航母正在建造,规划中的核动力航母方案也在不断完善,航母的大量建造,必将带来其他配套舰艇的大量补给。估计在未来10年左右,海军新增的市场空间将达到万亿级别以上,这将为公司创造非常好的市场发展环境。

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【投资建议】公司业绩快速增长确定性很高,成泉资本和社保资金···建议···(完整建议请查看研究报告原文)。

 

【风险提示】1)公司业绩达不到预期;2)猜测的路径没有发生。

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