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要点:
  【利益动机】硅谷数模先现金并购再注入公司,相当于山海资本、国家大基金等先真金白银32.99亿元并购再注入上市公司,换取公司股份,成本高达29.35元/股,运作动机强。
                  

【利益动机】在去年12月至今年2月初,万盛股份一度从34元跌至17.69元,股价近乎腰斩。2月8日,公司公布了实控人高献国、高峰、高远夏拟增持不少于5000万元,不超过10000万元。目前增持已经完成,大股东累计增持了0.96%股份,成本20.51元/股,花费约5000万元。本此增持幅度不大,更多是为维护股价的稳定。

【运作路径】公司是国内有机磷系阻燃剂行业龙头企业,愿景是做全球化学功能助剂的一流企业。由于原材料涨价,但公司产品的涨价未有跟上,毛利下滑,再加上海外收入占比近50%,人民币升值造成汇兑损失,2017年在收入增长20.11%的同时,净利润下滑39.09%,扣非净利润只有8562万元。阻燃剂受环保因素,目前还在涨价,预计公司将要提价,2018年主营毛利有望恢复以往盈利水平。


万盛股份股票研究报告

【运作路径】2016年以3.5亿并购了从事特种脂肪胺类的大伟助剂。因G20会议、环保等因素影响,近几年停产天数比较多,并购后业绩并不合预期。2017年更因当地环保需要搬迁,新厂房在泰兴,估计在2季度达产后搬迁影响将消除。

万盛股份股票研究报告

【运作路径】公司重点建设的年产3万吨BDP连续化生产项目关键设备、工艺、系统调试已经完成,目前已经处于试生产,质量指标接近预期,预计2018年第2季度将全面投产,届时BDP产能将近一步释放(产能提升2倍),成本、人工将大幅降低。

万盛股份股票研究报告

【运作路径】2017年6月,公司公布并购预案,拟30亿元增发股份并购匠芯知本100%股份。匠芯知本只是平台公司,实质是收购旗下的海外资产硅谷数模,同时拟配套融资6.415亿元用于消费电子接口产业化项目。通过收购匠芯知本,万盛股份将从有机磷系阻燃剂的研发、生产和销售业务拓展至集成电路设计领域,实现双主业的布局。

【运作路径】尽管目前硅谷数模因亏损原因不被市场看好,但分析亏损巨大主要是因为优先股的会计处理和注入前的业绩洗澡。硅谷数模的多媒体连接芯片虽在国外只是一小块零件,但国内技术稀缺,没有同类型公司,目前主要依靠LG、三星韩国大客户。随着下游手机、面板向国内转移,国产替代进口也是大势所趋,在被国内资本资收购后,有望打开国内市场。而且公司是VR连接芯片的龙头(占60%),并计划制定行业标准,VR市场若能爆发将成为硅谷数模一大盈利点。

万盛股份股票研究报告

【投资建议】硅谷数模有技术优势,利润需要等后续客户开拓和VR产业推动···建议···(完整建议请查看研究报告原文)。 

【风险提示】作为化工主营公司,估值不低,若并购失利,股价有较大风险。

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