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要点:

【利益动机】2016年12月,公司发行股份购买资产,9亿并购速易网络,并配套募资不超过3.82亿(锁定价13.95元/股)。马黎清(董事长李国平配偶)、华晔宇(浙商创投合伙人)、创钰铭鑫(背后股东为广州本地企业)、广州晶潮包揽配套资金。目前配套资金部分未完成,可能是因为价格太高,短期做配套融资动力强。

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【利益动机】大股东在2017年1月到3月期间,连续增持3000万元,占比0.37%,增持均价12.04元/股;速易网络原股东李牡丹及杨云峰目前增持在进行中;公司2月拟回购不超过1亿注销,14元/股之下;3月23日,员工持股计划完成,总额5000万(0.55%),成交均价12.9元/股,几大高管等都参与进来;2015年的增发机构死守。近一年来,公司筹码明显开始集中。

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【利益动机】锐捷投资接手公司10.02%的股权,转让成本12.5元/股。锐捷投资背后是IDG资本和张家港管委会,IDG此前在LED行业并购整合和实力非常强,帮助木林森并购欧司朗成为国内LED封装龙头,帮助华灿光电并购全球MEMS细分龙头美新半导体,运作非常成功。后续借助IDG资本的产业布局,有外延式并购预期。

【运作路径】LED行业整合完成,产业集中度逐步提升。下游行业景气高+中上游强者恒强,未来几年LED芯片和封装等行业龙头将畅享红利(公司在LED封装行业规模国内排在第二位,行业规模优势明显),目前正在新一轮的行业扩展周期内,未来发展阻力小。白光封装端四季度也开始涨价,且涨价趋势刚刚开始,公司主要产品也涨价5-15%不等。

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【运作路径】目前LED有两个主要的扩展方向:小间距显示屏和汽车照明。小间距显示屏年均60-80%增速,是非常不错的细分行业。在汽车照明方面,我国汽车照明LED渗透率仅为10%。券商预测到2022年将从2016年的50亿扩展到766亿规模,行业增速57%,渗透率达到60%,也是一个很好的细分市场。目前

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【运作路径】鸿利智汇的战略布局是打造"LED+车联网"双主业,智能汽车业务从硬件到软件再到服务的一体化生态圈。2017年6月,公司完成收购速易网络100%股权,而投资的合众汽车(入股5%)也存在非常多的合作机会。截止目前,鸿利智汇投资了迪纳科技(18%,车载终端)、鸿创动力(新能源动力系统),加上速易网络,单单这几个凑在一起远远不够,······。

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【运作路径】目前汽车LED车灯是一片蓝海市场。公司通过谊善车灯布局乘用车车灯模组、福达照明布局商用车车灯模组、本部拓展车规级LED封装,形成从“LED车规级封装-LED车灯模组-LED整车灯”的一体化解决方案能力,LED车灯产业链搭建完成,未来······

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【投资建议】汽车照明行业蓝海,内生+外延协同发展,本身行业不错,再加上···建议···(完整建议请查看研究报告原文)。

【风险提示】业绩不及预期;并购不及预期;

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