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要点:

【利益动机】2017年10月,公司出台配股预案,按照每10股配售3股的比例向全体股东配售,12月拿到了证监会的核准批文。目前公司股权结构非常稳定,前四大股东都是一致行动人(夫妻和两个儿子),一共持股56.43%,大股东王传华已出具承诺全额认购。这相当于大股东投资约4.15亿元到上市公司,动力比较强,配股募集资金对公司未来业绩有重大影响。

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【利益动机】2016年公司推出股权激励计划,占总股本的3%。由于最近两年公司业绩大增,完成解锁条件问题不大,包括董监高在内的核心员工拿到股权后,做高业绩的动力会非常强,值得留意会否复制2012年股价从3元多涨至23元多的历史走势。

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【运作路径】公司在2015年就投入巨资推进清洁生产工艺绿色产品。拥有国内橡胶助剂行业唯一的、以企业为载体的国家级工程技术研发中心,采用清洁的溶剂法工艺生产的橡胶助剂,不仅能实现废水废杂零排放,而且在生产成本上比行业平均要低20%左右。2017年三季度以来橡胶助剂各类产品价格暴涨,未来数年维持强势是一个大概率事件。

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【运作路径】2017年6月,出资2214万元收购江苏达诺尔科技股份有限公司10%股权。达诺尔主要从事半导体湿法工艺超高纯微电子化学品的研发、生产和销售,主营产品包括超纯氨水和超纯异丙醇,其所采用的核心技术均为自主研发,产品品质优良,达到国际半导体标准的PPT最高级。这反映出阳谷华泰以达诺尔为切入点逐步布局电子化学品行业的意图。

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【运作路径】目前公司大部分都是长期客户,虽然产品价格在2017年三季度后开始暴涨,但是由于合约的限制,调价会有所延后。2017年的业绩并不能反映行业的现状,估计2018年这些长期客户要按照最新的价格开始签订新的订单(目前市场上橡胶制剂供不应求,需求方也只能接受最新的定价)。

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【运作路径】由于行业比较景气,公司也在积极扩大查能。配股估计很快会实施,其中募集的3.15亿元要投入到高性能橡胶助剂生产项目,主要包括年产2万吨不溶性硫黄、年产1.5万吨促进剂M以及年产1万吨促进剂NS,分三期进行建设,总工期拟定为36个月,其中年产2万吨不溶性硫黄项目在2017年年末就能部分投产,2018年8月能够满产。

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【投资建议】公司业绩良好,内在价值存在被低估。由于环保因素,行业景气持续,公司业绩有望在2018年···建议···(完整建议请查看研究报告原文)。 

【风险提示】1)公司业绩达不到预期;2)截止1月24日,公司实控人王传华累计质押10,865万股(占其持有96.41%,占总股本37.57%),一致行为人王文博累计质押1300万股(占其持有95.39%,占总股本4.49%),质押率偏高。

阳谷华泰近期动态

2017年12月14日,阳谷华泰防焦剂CTP入选工信部第二批制造业单项冠军产品名单

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点评:此次评选,旨在引导制造业企业专注创新和质量提升,提升我国制造业国际竞争力,促进我国产业整体迈向全球价值链中高端。阳谷华泰的主导产品防焦剂CTP产销量约占全球60%以上的市场份额,同时也是中国橡胶助剂产品序列最齐全的供应商之一。作为国家高新技术企业,阳谷华泰拥有行业唯一的国家橡胶助剂工程技术研究中心,并设立了企业博士后工作站,实验室更获得中国合格评定国家认可委员会(CNAS)认可证书,科研力量相当雄厚。此次获奖,既是对公司综合实力的充分肯定,也反映出在行业上的优势和领导地位。

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