财经365讯（编辑 章馨），关于美债殖利率将如何影响股市，资产管理公司Gluskin Sheff 的首席经济学家David Rosenberg 指出，投资者该关心的是殖利率的涨幅，而不是聚焦在突破3% 关卡，若从低点上涨200个基点，可能会对股市造成冲击。
上周美国10 年公债殖利率一度突破3% 大关，美国10 年公债殖利率超过3% 将打压美股、超过3.05% 将造成债市长熊、上升速度过快会刺破资产泡沫，各家投资机构纷纷提出不同看法。钜亨基金交易平台分别从美国10 年公债绝对数值、过去半年变化及与短期公债间利差三个角度，来判断美国股市是否真的将由牛转熊。
1. 美国10 年公债殖利率范围
美国10 年公债范围与美股表现
资料来源：Bloomberg，采标普500 指数，钜亨基金交易平台整理；回测期间：1962-2018。此资料仅为历史数据模拟回测，不为未来投资获利之保证，在不同指数走势、比重与期间下，可能得到不同数据结果。
低利率代表资金宽松，企业及消费者都更容易取得资金，有利经济成长与股市表现；高利率则意味资金成本升高，对企业获利及经济成长都有负面影响。从1962年以来，美国股市表现确实与美国10年公债利率相关。当美国10年公债殖利率低于2%时，未来12个月美股平均上涨16.1%，表现最佳；当10年公债殖利率升高至5%至6%时，美股未来12个月平均涨幅仅剩2.9%，与物价变化相差无几。
如果美国10年公债殖利率继续处于2%至3%的区间，美国股市可望延续先前的好表现。但若美国10年公债殖利率升高至3%至4%时，美股未来12个月平均报酬将降至6.1%（尽管平均报酬率下降，但股市崩盘机率仍低）。
2. 美国10 年公债殖利率近半年变化
比较完美国10年公债殖利率的绝对范围后，下一步将是考量利率变化速度。1962年以来，当美国10年公债殖利率于过去6个月下降超过1.6%时（宽松货币政策，央行向市场注资），美股未来12个月平均上涨22.7%；反过来，当美国10年公债殖利率于过去6个月升高超过1.6%时（收紧货币政策，资金成本升高），未来12个月美股平均下跌0.2%。
除了利率极端升高或下降的情形外，美股表现稳定（从利率下降- 1.6%至升高0.8%，12个月后美股的平均涨幅均相似）。从2017年10月以来，美国10年公债殖利率近6个月升高0.58%，仍处于正常波动范围内，对美股行情不会带来太大影响，投资人不需太过担心。
美国10 年公债近半年变化与美股表现
资料来源：Bloomberg，采标普500 指数，钜亨基金交易平台整理；回测期间：1962-2018。此资料仅为历史数据模拟回测，不为未来投资获利之保证，在不同指数走势、比重与期间下，可能得到不同数据结果。
3. 美国10 年与2 年公债殖利率间利差
美国公债长短期利差与美股表现
资料来源：Bloomberg，采标普500 指数，钜亨基金交易平台整理；回测期间：1976-2018。此资料仅为历史数据模拟回测，不为未来投资获利之保证，在不同指数走势、比重与期间下，可能得到不同数据结果。
根据联准会的研究报告，美国10年与2年公债间利差有助预测经济衰退，而股市也身为经济的领先指标，两者自然息息相关。从1976年以来，当美国长短期公债利差介于0%至1%时，是美股的绝佳买进时点（未来一年美股平均上涨13.2%及10.1%）。如今美国长短期公债利差为0.47%，正处于股市甜蜜点，只要该利差仍处于0%之上时，投资人都不需太过担心。
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