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财经365讯(编辑 章馨),在CEO马斯克睡工厂一天后,特斯拉终于在周二公布了「略逊于季末周产2500 辆目标」的平民款电动车Model 3 产量数字,在过去一周生产了2020辆,令特斯拉股价盘中涨超5.6%。

据FactSet 统计,周二特斯拉在2025 年到期的高级无担保债券价格也涨至88.313 美分,大于周一收盘价87 美分和上周触及的新低86 美分。

但摩根大通股市衍生品策略师Shawn Quigg 认为,这只是「死猫式反弹」。一系列负面事件汇集已令其风险报酬动能出现逆转,不管第一季产量如何,特斯拉股债或无法逃脱被持续抛售的命运。

摩根大通建议客户在2.01 美元买入6月特斯拉股价跌至100 美元的看跌期权,因为市场可能没有充分计价入特斯拉的尾部风险。周二特斯拉交投接近267 美元,代表摩根大通认为未来两个月特斯拉股价会深跌超60%。

研报称,综合考虑过去两周市场情绪的变迁(特斯拉累跌19%),以及公司的资本支出指引,该行分析师认为,特斯拉未来任何债务再融资都会更困难和昂贵。

摩根大通

近期打压特斯拉股债的负面因素,包括市场持续担心Model 3 产量无法达标、自动驾驶功能或导致加州Model X 致死事故、穆迪上周二盘后下调公司及2025 年债务评级、科技板块存在广泛疲软等。

综合说来,特斯拉的「烧钱能力」史无前例,去年消耗现金34亿美元,整体亏损近20亿美元;特斯拉的债务负担也很沉重,今年11月和明年3月分别有2.3亿和9.2亿美元的可转债到期。这令大多数分析师怀疑,公司近期就要大规模融资,来满足债务偿付和避免流动性崩盘。

摩根大通预计,特斯拉今年至少还要「烧钱」7亿美元,一年内将有近12亿美元的可转债到期。特斯拉可以选择减少资本支出来放缓烧钱速度,也可以抵押内华达州的超级电池工厂确保未来的债务再融资。但持续疲软的股价不仅令再融资更困难和昂贵,也会稀释现有股东的股权。

摩根士丹利分析师Adam Jones 上周警告称,特斯拉股价或开启「自由落体」,对于一个需要外部融资来支持其战略的公司来讲,股价下跌容易形成恶性循环,导致股价波动性进一步加剧。摩根大通本周也持有相同的看跌理由。

摩根大通汽车及零部件分析师Ryan Brinkman 就建议「低配」特斯拉,因为对股权稀释的担忧将加剧股价疲软,股价下跌又会强化对股权加速稀释的担忧,这便形成了一个自我强化的恶性循环。就算产量达标也可能不足以支持投资者的看涨情绪,「特斯拉的故事可能已经结束了」。

在公布第一季末Model S、X 和Model 3 产量及交付量的同时,特斯拉重申了第二季末Model 3 周产5000 辆的目标,并称第三季会「达到长久寻求的理想组合」,即拥有高产量、高毛利和强劲的正营业现金流,因此今年不需要再新增股权或债券融资。

不过上周下调特斯拉评级的穆迪认为,过去七天的Model 3 产量业绩是全力冲刺所得,能否持续保持住产量水平尚不明确。特斯拉可能需要更多的现金来加速生产,预计今年晚些时候必须再融资来满足生产和债务需求。

穆迪分析师实际维持了上周对特斯拉的负面评语。也就是说,在第一季末周产量略微没有达标的问题上,投资者目前似乎是满意了,换来特斯拉股价单日上涨。但特斯拉在生产、融资、发债等方面的「大考」还远未结束。更多特斯拉相关新闻资讯,请关注财经365美股频道!

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