财经365讯(编辑 章馨),美股投资人如今都不忘紧盯债券市场,担心出现经济衰退的警告信号。
不过历史也表明,即使如此,也不用急着卖出股票。
据《Market Watch》报导,如果以美债10年期与2年期的殖利率利差为衡量标准,殖利率曲线自2011年起就一直走平。当时,利差来到高点290个基点,即2.9%,但周二时,利差只剩下53个基点。
利差正一路走低(图表取自Market Watch)
殖利率扁平化通常是因为短天期殖利率上升较快的结果,当然,长天期殖利率下降变快也会造成扁平,当前的情况属于前者。
在经济前景改善之下,10年期国债殖利率在过去12个月,上升约50个基点,而当前2.85% 的殖利率仍低于2014年3% 的高点。而2年期美债殖利率则在这段期间升了约100个基点,至2.27%,为2008年以来最高。
在经济周期的末期,当经济大幅成长时,美联储通常会加快升息以控制通货膨胀。但这么做也有隐忧,就是会扼杀经济,导致经济衰退,联准会现在正极力避免这种情况。
值得注意的是,当殖利率曲线倒挂,也就是2年期殖利率高于10年期时,过去5次这种情况都出现经济衰退。
不过从曲线平缓到曲线倒挂,可能要历经相当长的时间,特别是到50个基点之内。据LPL Financial 资深市场策略师Ryan Detrick 研究过去5次衰退,这段时间耗时1个月到4年半不等,平均要花掉接近1年的时间。而由殖利率曲线倒挂到经济衰退,大约又要耗掉20个月的时间。
殖利率曲线倒挂后,一段时间后才会见到经济衰退。(图表取自Market Watch)
Detrick 表示,在这32个月期间中,标普500指数的平均报酬率,以中值来看达到21.5%。
换句话说,殖利率曲线趋平或倒挂,并不代表经济衰退会在明年立即出现,有鉴于牛市最后几年往往走势强劲,投资人或许并不需要太急于卖出股票。
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