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1月11日讯:从汇率角度理解“股灾式上涨”。

新年第一周,资本市场开门红,而且是各大指数,同时突破式上涨。

但是在上涨和突破的同时,大量普通公司甚至是下跌的,于是学会一个新词“股灾式上涨”。

其实也不像他们说的那么吓人,其实就是农历十五而已。农历十五有什么特点呢?四个字:月朗星稀。月亮又大又圆,月亮的光芒越来越亮,到最后它几乎完全盖住了星光,甚至看不到星星的存在了。

月亮是谁?就是那些规模大实力强的明星公司;而星星呢,是那些规模小、没名气、竞争力也不强的小公司。

于是大家说,你看吧,机构们抱团取暖,审美雷同,只爱月亮,不爱星星,最后造成月亮体重超标,泡沫严重,这么下去可不行啊!苏轼怎么说的?高处不胜寒,月有阴晴圆缺啊!

没错,市场突破上涨,而分化也确实严重,一些好公司估值贵到离谱,确实有价格泡沫的风险。可月亮为什么还是一直维持在农历十五的状态?这背后有没有我们忽略掉的东西?投资比赛的是认知,而认知中最大的陷阱,就是我们不知道自己不知道的东西。

下面,我们就讲一个有点不同的角度。问一句,大家有多久没关注人民币的汇率了?

普通人的记忆中,人民币汇率还停在7左右,当时外围环境波动,贸易、关税、疫情。而现在,新年第一周,人民币汇率已经破6.5了。人民币升值不是突然开始的,而是从去年三季度开始,当时出口数据跳升,中国经济超预期复苏确认,而后汇率出现了一轮罕见的单边上涨。

为什么汇率和投资有关系?因为人民币就好比外资来中国做客时,进家门时要先换的那双拖鞋,换了人民币,才能进家门,才方便在中国投资办厂;而想在资本市场购物血拼买好公司,最好也先换好人民币,先冲卡再购物。

所以,汇率升值,甚至单边升值,一方面说明,换鞋来家的人多,冲卡的人特别多;而另一方面,升值预期,反过来会吸引更多的外资进来。为什么呢?下面就要说最关键的点:负利率的世界环境。

从汇率角度理解“股灾式上涨”

从汇率角度理解“股灾式上涨”

大家知道,金融市场中,规模最大的投资者,根本不是买公司股票的权益类投资者,而是债券投资者。在平日里,他们大体上能获得3%左右打平通胀的收益率。

而欧洲和日本,因为老龄化和自己的结构性问题,率先出现了负利率,导致海外的债券投资者的回报越来越低,最后接近于零,甚至为负。

而2020年,为了抗击百年不遇的黑天鹅疫情事件,美联储投放了超过2008年两倍以上的货币量,基本追平了1929年时期的货币投放。全球货币汪洋大海一样的资金,这里面主要是配置债券,可是这批海外债券投资者,他们找啊找啊找不到,根本没有债券能提供满意的目标回报。

正好在这两年,2018年后,中国资本市场加大力度对外开放,海外投资者有了渠道可以投资中国公司,他们拿着望远镜一看,发现了一片新大陆,中国确实有一些他们没见过的东西,比如白酒、比如酱油,这种东西从需求的角度,产品不会淘汰、不会过时,因此确定性强。

于是这批海外的债券投资者相互对视一琢磨发现:个别中国好公司的确定性和安全性,是堪比债券级别的,买了债券还可能会破产,而持有好公司,只要它有1%的回报,就跑赢了负利率债券啊!

以上,解释了为什么分化如此严重,估值如此昂贵,但还是有人在买。因为大家幸福的预期和目标不一样:在猫眼中,鱼最快乐,在狗眼中,肉最快乐,在奥特曼眼中,打小怪兽最快乐!在一个出身负利率环境的债券投资者眼中,给他1%,他就已经很快乐了。

所以,对他合适的,对你却不一定。你心中回报率的预期是多少?如果你也只要1%,那么现在抱团的公司也许不贵,但你能不能做到像他那样抱牢不放、超长时间持有,只为了这微不足道的1%?

投资中最重要的,是你演什么角色,你到底在打什么比赛。你是合理的价格买企业、赚成长的钱?还是买比特币、赌大小、赚博弈的钱?或者是投债券,获得收益率低但是却安全稳定的钱?

投资中最大的风险,是你觉得自己在买股票,但其实(因为贵)可能买到的却是一张“债券”。

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