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  财经365讯,“我在净值回撤了9个点后,扛不住压力减仓了,因为绝对收益法则是私募的生存法则,净值回撤过大是净值曲线的硬伤。”私募老方近期有点郁闷,他有着20年的投资经历,他本来觉得回调是加仓良机,无奈却做着减仓的动作。
  去年以来,市场波动幅度加大,有不少私募像老方一样出现了净值焦虑,无法承受短期波动,过分关注净值回撤,经常陷入“上涨即买入、买入即亏损、不断止损”的怪圈。
  过分关注回撤投资变形
  “只有上帝才知道底和顶”,但因为渠道和客户的压力,许多私募不得不进行着猜顶和猜底的择时游戏。
  2017年底到今年年初,A股气势如虹,上证综指收出“十八连阳夹一阴”的走势,诸多私募在行情大热之时纷纷加仓。但2月初,大盘急转直下,上证综指急跌500点,再度回到3000点附近,许多私募又被迫减仓。除了部分成立周期较长、规模较大的老牌私募外,私募基金经理普遍陷于担忧净值回撤的焦虑之中,表现为在仓位上不断进行腾挪转移。
  私募的主要销售渠道依然是银行,而在银行看来,过大的净值回撤就意味着风险。为了控制回撤,私募需要时时保持警惕,只要市场有风吹草动,就必须进行仓位调整。但随着仓位的不断调整,私募的收益却好不到哪里,控制了短期波动,同时也错过了长期收益。
  “不是不看好市场,3000点一带明显是中长期底部,但对新基金来说,还是要减仓慢行,新基金有减仓线和平仓线双重约束。”深圳某私募投资人无奈地说。在2015年夏天的股市大幅波动之后,银行销售渠道对私募净值回撤的要求更加严格,除了传统的0.7元平仓线外,增加了0.9元的减仓线约束,一旦净值跌破0.9元,基金的仓位必须降至五成以下。
  面对大盘的大幅波动,即使久经沙场的大佬也有不淡定的时刻。2015年夏天A股大幅波动,千股跌停时有发生,东方港湾董事长但斌在这一阶段卖出了自己持有的九成贵州茅台。尽管贵州茅台当时市盈率仅15倍左右,但斌对自己跟踪过13年之久的贵州茅台基本面也了如指掌,但他更关注的是,旗下私募基金的净值不能承受巨大的净值回撤。
  “本来该买的时候,却因为无法承受来自外部的压力,遗憾卖出。”这已经成为诸多私募不得不直面的问题。

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